今年8月，華東、華北玻璃行業會議提振了市場信心，各地玻璃企業掀起了“漲價潮”，市場出現了產銷兩旺的火熱態勢。隨著旺季行情的逐步啟動，以及行業普遍性的遞進式漲價動作的刺激，行業庫存也呈現出下降趨勢。同時，近期玻璃期貨呈現出反彈的行情。在下游房地產市場收緊的情況下，玻璃的“金九銀十”是否可期？在日前由期貨日報于武漢主辦、鄭商所特別支持的“期寶”2019年四季度玻璃行情分析研討會上，各相關行業嘉賓結合玻璃近期走勢，從宏觀環境、自身供需、未來展望等方面分享了自己的觀點。

 

市場出現“漲價潮”行業庫存進入低位

 

“8月12日，華東、華北等地區的市場研討會在淄博的舉行，很大程度上提漲了市場信心，穩定了玻璃行情。會后，現貨廠家普遍采取遞進式的漲價節奏，分四次落實200塊/噸的漲幅，這一舉動促使下游貿易商積極提貨。”山東金晶科技期貨部負責人焦勇剛在會上表示。

 

事實上，在傳統旺銷季節到來之際，各地玻璃生產企業掀起了“漲價潮”，市場出現了排隊拉貨的繁榮景象。隨著旺季行情的逐步啟動，以及行業普遍性的遞進式漲價動作的刺激，行業庫存呈現出下降趨勢，8月的貿易商備貨高峰令市場庫存從4000萬重量箱的高位回落，達到今年春節以來的低位。

 

“可以說，目前整個行業庫存是處在一個低位狀況，未來兩個月整個行業庫存不會出現大幅度的累庫。”焦勇剛說，行業庫存自4月中旬達到峰值后開始持續下降，6月份冷修產能的增加，使梅雨季節庫存保持平穩。截至8月下旬，重點省份生產企業庫存總量3220萬重量箱，較月初減少300萬重量箱，降幅達8.5%。目前的庫存水平已經進入近三年低位區間。

 

行業庫存具有很明顯的周期性，也是反映供需關系的線型結果之一。“每年的周期表現很明顯，一季度庫存快速增長，之后逐步進入一個下行的周期，在8、9月份的位置庫存會出現一個小幅的反彈。為什么會出現這個規律呢？”焦勇剛解釋說，一季度累庫是出于氣候因素的影響，再加上春節假期下游停工，因此基本上庫存的高點出現在2月底、3月初。二季度工廠開始陸續開工，終端工地進行補貨，行業庫存進入快速消化期，市場初步啟動。三季度庫存則是振蕩下行的過程，這是對需求旺季啟動的預期，再加上下游進貨囤貨意愿較強，庫存出現反復性下降的情況。四季度庫存小幅下降，一是來自需求地產年末趕工，加上汽車、家電的旺季來臨，二是因為生產企業必須要保持低庫存狀態以此回收資金過冬，如果年底的時候庫存降不到一個合理的位置，那么后期就可能出現庫存壓力。因此北方地區每年都有“冬儲”現象，這是行業的庫存周期表現。

 

不過，在這一輪廠家漲價刺激貿易商拿貨、行業整體去庫的過程中，南北市場出現了不同的表現，區域壓力不一。相對來說，北方貿易商囤貨的積極性高于華東貿易商。總體來看，由于華東地區今年產能凈增量，因此庫存壓力猶存；華南、華北地區產能同比減少，庫存壓力相對較輕。

 

“雖然是整個行業庫存都在下降，但是并不是說每個區域都在降，在去庫的過程中，區域間庫存降幅是不一樣的。”焦勇剛在會上說，河北、廣東、遼寧及安徽、陜西等地區去庫幅度較大。截至8月22日，河北地區庫存同比下降了57%，廣東地區同比下降56%，遼寧、安徽、陜西地區同比分別下降44%、27%、12%。

 

“河北沙河地區的銷售模式及銷售政策比較靈活，所以庫存變化比全國庫存的幅度、頻率要大、要快。河北現在庫存不足10天，也就是說庫存量已經低于行業平均水平一半。不過，目前沙河地區200萬重量箱的庫存不屬于極低水平，而是較低水平。”焦勇剛說，此外，廣東地區去庫幅度大的主要原因在于其產能是同比減少的；東北地區產能雖然沒有變化，但是銷往周邊區域的量在增大，因此庫存也顯著下降。

 

由于今年華東地區產能增量較大，其庫存壓力也相對較大。“此外，華東地區庫存較高的另一個主要原因是差異化的產品結構帶來的。華東地區的顏色玻璃、汽車玻璃這些差異化產品占比較大，所以庫存水平相對平穩，維持較高水平。”焦勇剛表示，在關注區域間庫存水平變化情況時要注意研究區域間的價差水平變化，如果區域價差拉大，那么外銷的比例提升，庫存就會發生相應變化；區域價差小就會造成出貨慢，也會對庫存造成了一定的波動。“例如，目前華中地區的庫存水平也不高，華中庫存變化較大的原因在于跟周邊地區的外銷比例，其銷往西南、華中、華南的比例高，周邊區域的價格將影響庫存的波動。”

 

此外，目前華南地區庫存水平已經遠遠低于前兩年的同期水平；西北地區中陜西地區庫存壓力更大，現在總體有60天左右的庫存量。“從整體來講，行業平均庫存水平不是很高，但是區域之間存在差異。”焦勇剛說。

 

“目前，下游的貿易環節整體呈現旺季的特征。”焦勇剛說，從貿易商存貨的狀況來看，北方的貿易商積極性高于華東、華南地區，尤其是沙河地區樂觀情況表現明顯，該地區中下降的庫存并不是都用到了終端消費市場，其中有一部分是貿易商囤貨。貿易商為什么敢于囤貨？這是因為他們判斷未來是向上的行情，囤貨有利可圖。但是華東、華南地區現在的市場比較好，所以他們囤貨意愿和條件沒有北方高。

 

據期貨日報記者了解，事實上，目前華東的貿易商基本保持常規周轉庫存，未出現大規模存貨，近期出貨有所放緩；華南地區已經完全啟動了旺季行情，貿易環節呈現出進出兩旺的態勢。

 

“而從加工環節來看，目前接單雖然穩定，不過總體訂單不是太飽滿，訂單分化較為明顯。其中，規模大、檔次中上、時間久的企業是以工程訂單為主，訂單相對充足，且均勻、連續性好；而規模小、設備工藝差、新進入的企業則多以散單為主，訂單不均勻、連續性不好。”焦勇剛說，此外，由于終端資金的狀況較差，導致加工企業的成品庫存較大。

 

與庫存一樣，玻璃的價格也呈現出明顯的周期性。“行業價格從一個高點開始回落、見底、反彈到再見頂，這一過程基本需要經歷3—3.5年。而且，下行和底部盤整所用的時間要明顯長于上漲的時間。”焦勇剛說。

 

“今年的價格應該是處于2016年價格漲起來之后的平均水平，相對來講是近四五年的高位。但是從2018年9月中旬以后價格持續下降，截至8月份今年整體的平均價格是1535元/噸，比去年的1640元/噸的價格下降了6.4%，跟2017年基本持平。”焦勇剛表示。在他看來，目前的價格水平未來上漲空間有限。“因為淄博行業會議之后，價格已經連續漲了三輪，漲幅節奏較快，下游并沒有完全適應這個節奏。”

 

不過，焦勇剛表示，短期內玻璃價格也不會有下跌的風險。“因為有旺季需求在，再加上庫存低位、企業壓力不大，所以，就算未來價格不再上漲，也會在10月底之前維持目前的價格水平。”

 

“目前，供給平穩、庫存低位、需求不弱、利潤適中及市場情緒多重因素均在一定程度上支撐著目前的價格水平。我認為，‘金九銀十’的市場預期仍然是可以期待的。”焦勇剛說，不過需要注意的是，從中長期來看大概率會進入下行周期。

 

在行情出現劇烈波動時，企業參與期貨市場的優勢凸顯，運用期貨工具可以規避因現貨價格波動帶來的風險，穩定現貨經營。“參與期貨之前，生產商及貿易商通常會面臨跌價時賣不動貨、庫存貶值以及漲價時無法保障原料的低價采購等問題。如果參與期貨市場，這些問題都能在一定程度上緩解，比如，針對盤面價格點價銷售1—2個月后的原材料或成品，提前回籠資金；在判斷后市價格有下跌風險時，提前將未來產量和降庫存進行賣出保值；在判斷后市價格上漲時，將未來幾個月的玻璃/純堿需求量在盤面進行買入保值，鎖定采購原料成本，既規避了大量的資金占用，也規避了高庫存的安全隱患。”廣州期貨鄭州營業部總經理莊自朝在會上表示。

 

作為玻璃的原料之一，純堿的價格波動將直接影響到玻璃企業的利潤水平。“事實上，純堿價格的變化是造成玻璃行業利潤變化的主要的因素之一，純堿每波動100元/噸意味著玻璃的成本波動20元/噸。需要注意的是，后期純堿大概率進入漲價通道?。”焦勇剛說。

 

“純堿期貨上市后，將進一步完善玻璃上下游的產業鏈，也會衍生出更多的交易模式，助力企業鎖定利潤、穩健經營。”莊自朝說。